标普：预计鑫苑地产未来财务杠杆仍维持在高位

标准普尔评级服务宣布，预计鑫苑地产控股有限公司未来财务杠杆仍维持在高位，因此确认鑫苑地产“B”的长期企业信用评级，展望为负面；同时确认其“B+”的大中华区信用体系长期评级。

观点地产讯：3月2日，标准普尔评级服务宣布，预计鑫苑地产控股有限公司未来财务杠杆仍维持在高位，因此确认鑫苑地产“B”的长期企业信用评级，展望为负面；同时确认其“B+”的大中华区信用体系长期评级。

标普还称，也确认鑫苑地产优先无抵押票据“B-”的长期债务评级和“B”的大中华区信用体系长期评级。

标准普尔信用分析师廖美珊表示：“尽管该公司2016-2017年将温和降低财务杠杆，但未来12个月内其财务杠杆仍将维持在高位。我们预计2016年得益于推出项目数量增加，该公司合同销售将改善。”

标普预期，由于鑫苑地产2016年的资本支出将维持在90-100亿元人民币约合14-15亿美元高位，其2016和2017年债务对息税及折旧摊销前利润EBITDA的比率也将分别维持在9-11倍和7-9倍的高位。因此预计鑫苑地产2016年的土地成本将降至30-40亿元左右，但建筑成本受2014年激进土地收购的影响可能升至60-70亿元。

标普还称，2016和2017年鑫苑地产息税及折旧摊销前利润率可能仅会温和改善至11%-13%和13%-17%。部分归因于其在2014年末至2015年初市场低迷期的降价促销，2015年其利润率下降。另一个原因是鑫苑地产较广泛的地域分布产生较高的销售及行政开支，2015年其在美国业务的销售及行政开支占收入的百分比维持在14.4%，2014年该比率为15.8%。“尽管我们预期该公司能够控制上述开支，但在新城市的粗放扩张，以及销售价格面临的持续压力，可能导致未来两年内开支仅会温和改善”，标普表示。

标普还认为鑫苑地产可能实现增长，“我们预测该公司2016年可能取得约16亿美元的合同销售，这得益于2014年激进的土地收购带来可售物业增加。2015年该公司合同销售总额为14亿美元，高于2014年的10亿美元”。其还预期，2016年鑫苑地产的扩张将较为温和。

债务方面，标普称，考虑到鑫苑地产业务增长所需要的资金，预期其不会显著降低其当前的债务水平。2015年该公司债务总额达到17亿美元，高于2014年的15亿美元。由于鑫苑地产债务对EBITDA的比率已不处于财务风险“极大”的较低水平，因此标普将基准评估从“b”下调至“b-”，“鑫苑地产的正面因素是我们认为该公司将继续获益于较大的运营规模，以及该公司相对于我们评级为“B-”的可比公司，其流动性更强”。